9月6日数据显示，Uniswap V4持有5910万美元的代币化股票存款，成为该类别中最大的去中心化金融（DeFi）平台。Token Terminal数据显示，Kamino Lend以4170万美元位居第二，Uniswap V3则另持有2090万美元。三大平台合计占代币化股票DeFi总锁仓量（TVL）约63%，该类别总规模为1.926亿美元。
Token Terminal将总锁仓量定义为链上存款的价值，部分情况下也包括用户链下存款的代币化价值。该指标会随着资产进出协议以及底层股票价格变动而变化。
Uniswap V4领跑代币化股票流动性
Uniswap V4的存款主要代表提供给流动性池的代币化股票份额。用户存入配对资产，以便在没有传统订单簿的情况下进行交易。Uniswap V3新增了2090万美元，使两个版本的代币化股票总存款达到8000万美元，约占该类别总额的41.5%。
Uniswap与Kamino的比较需要结合具体背景。Uniswap是一个去中心化交易所，支持代币互换和市场流动性；Kamino Lend则是借贷协议，代币化股票可作为抵押品或收益资产存入。两者均计入DeFi TVL，但功能不同。仅TVL无法衡量交易量、借贷需求或收入。
这种增长是代币化资产生产性用途更广泛上升趋势的一部分。2025年第二季度至2026年第二季度期间，去中心化应用中的现实世界资产存款从23亿美元增至74亿美元。同期代币化资产现货交易量增长约220%，而更广泛的DEX活动出现下滑。
代币化股票DeFi TVL仍高度集中
排名前三的平台控制了该类别总量的五分之三以上。其余所有应用合计仅持有约7090万美元。这种集中度带来运营依赖性：某家头部协议若发生技术故障或大规模流动性撤出，可能影响相当大的市场份额。不过，存款仍分布在不同的智能合约和区块链上。
Token Terminal的网络细分显示，Solana托管了7910万美元的代币化股票DeFi存款，在跟踪的区块链中总量最大。Kamino贡献了相当大份额，此外还有其他Solana应用。Robinhood Chain和以太坊也托管了大量存款。Robinhood于7月推出主网，作为支持股票挂钩代币的以太坊Layer 2。符合条件的用户可交易代币化股票并将其部署至DeFi，包括借贷池和DEX。
发行方集中度依然较高
Token Terminal的发行方数据显示，Robinhood发行的股票贡献了7310万美元的DeFi TVL，xStocks占6390万美元。两者合计约占该类别总量的71.1%。其他发行方共占剩余5560万美元。
发行方集中度也体现在所有权数据上。7月，五个平台的代币化股票持有者数量达到75.2万人，30天内增长92%。Robinhood在这些用户中占44%的份额，而Ondo和xStocks在发行资产价值方面领先。
存款并不总是提供直接股票所有权
代币化股票使用不同的法律结构。有些由托管人持有的传统股票支持，另一些则被设计为债务工具或旨在追踪股票经济价值的合约债权。因此，持有代币并不总是提供投票权、股息或股东法律地位。权利取决于发行条款、储备结构、司法管辖区、托管安排和赎回流程。
Token Terminal将Robinhood的代币化SoFi产品描述为提供对美国上市公司的1:1价格敞口。Ondo的代币化ASML产品则被描述为债务工具，其应付价值随标的证券而变化。Robinhood的产品已受到关注。AMC娱乐首席执行官Adam Aron表示，其公司未参与Robinhood的AMC关联代币。AMC已就未经授权的股票代币寻求法律建议。
其他提供商正在开发旨在赋予更强所有权权利的模型。Base和Coinbase已表示将准备推出由标的股票1:1支持代币化股票，但托管和转移细节尚未披露。
DeFi存款仍低于股票总发行量
DeFi中持有的1.926亿美元仅代表代币化股票市场的一部分。CoinShares和Token Terminal估计，第二季度约有22亿美元的股票已被代币化。大多数已发行的代币化股票尚未存入去中心化借贷或交易应用。
按持有人数量计算，代币化股票是增长最快的现实世界资产类别之一。然而，链上股票价值与全球超过100万亿美元的股票市场相比仍然微乎其微。根据Token Terminal的资产细分，FWDI和SPYx是跟踪场所中最大的个人资产之一。代币化QQQ在7月推动了该类别的大部分去中心化交易活动，当时代币化股票交易量增长了288%。
更多代币化股票可能进入DeFi
DeFi应用可获得的资产范围预计将进一步扩大。Payward计划通过其xStocks框架将伦敦上市的前100大股票代币化。伦敦证券交易所计划在获得监管批准后，通过LSE 24支持这些产品。伦敦证券交易所与Payward的合作可能将xStocks扩展到现有的美国、欧洲和亚洲关联产品之外。新的伦敦上市xStocks预计将在计划中的交易所整合之前出现在Kraken及其他平台上。这些产品目前尚不对英国投资者开放。
未来数据将显示Uniswap V4能否保持领先地位，还是借贷市场将捕获更多代币化股票存款。相关衡量指标包括池流动性、借贷需求、抵押品表现、交易量和发行方集中度。