Strategy Inc. 在最新财务披露中首次采用修订后的指标框架，明确展示其净比特币储备规模。截至报告期，公司持有约845,050枚比特币，按市价计算总值约740亿美元，相当于比特币总流通供应量的4.02%。然而，在扣除优先股股东及可转换债券持有人的优先求偿权后，归属于普通股东的净比特币储备约为525亿美元。
这一净额与总额之间的差额约215亿美元，代表了在理论清算场景下，普通股东获得任何价值前需优先满足的所有其他层级索取权。Strategy 披露的负债明细显示，优先股义务规模约在148亿至155亿美元之间，而当前处于价外状态的可转换债券约为67亿至68亿美元。
此次披露口径的转变可追溯至2026年7月，当时Strategy推出了以普通股东净敞口为核心的新评估框架。此前公司仅强调其比特币总持有量，如今则主动展示扣除资本结构中优先于普通股权益的各类索取权后的实际数字。执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）一直大力倡导这一方法，旨在让股东更清楚地了解，在公司其他利益方获得偿付后，真正属于他们的资产价值。
Strategy还引入了市场净资产价值指标（mNAV）。自新框架实施以来，该指标持续高于1.0倍门槛。公司已将该水平永久设为股票发行的锚定阈值，承诺不会以低于比特币持仓净资产价值的价格发行股票，从而避免稀释现有股东权益。
除比特币持有外，Strategy的流动性状况也较为充裕。公司报告称，其美元储备为51亿美元，另有约16亿美元的额外现金池。合计约67亿美元的现金足以覆盖未来数年的优先股股息和利息义务，无需动用比特币持仓。
近几周，Strategy未进行任何比特币买卖操作，而是通过出售MSTR股票筹集资本，并进行了有限的优先股回购。暂停增持比特币而选择回购优先股，这一举动具有双重目的：一方面降低优先于普通股的高级索取权规模，另一方面维持现有比特币持仓不变。
值得注意的是，当前约67亿美元的可转换债券处于价外状态，即转换价格高于MSTR股票现价。如果这些债券未来转为价内，稀释效应将发生改变，进而影响净储备计算，并最终作用于普通股东价值。投资者在评估MSTR时，mNAV持续高于1.0倍表明市场对Strategy的净比特币持仓给予了至少足额定价。