DefiLlama与代币咨询平台Forgd联合推出了一套从AAA到CCC的代币评级系统，覆盖149个已上市资产中的128个。目前，Uniswap的UNI以60.80的综合评分成为唯一获得AAA评级的代币。新的通用代币评级（UTR）仪表板旨在帮助机构交易者评估加密资产，综合考量披露质量与可观测的市场表现。
在UTR方法中，项目的披露得分与绩效得分采用相乘而非平均的方式计算。每项得分范围为0到10分，乘积得出满分为100的综合评分。AAA级标准起始于60分，这意味着若任一单项得分低于6分，即使另一项满分，也无法获得最高评级。AA级起始于40分，随后A、BBB、BB、B等区间随着缺陷增加而收窄。
DefiLlama研究主管Ryan Celaj向crypto.news表示，相乘是一种刻意设计的选择。“我们将项目的披露得分与绩效得分相乘是故意的，因为两者都是可信度的必要条件，而‘必要’是关键所在。并非绩效与披露均需考量，而是两者都不可或缺。”一个披露得分10分、绩效得分2分的项目，其综合评分仅为20分；而如果采用平均法，较弱的市场表现会被掩饰为更温和的6分。
当前实时仪表板显示，Uniswap以7.87的披露得分和7.72的绩效得分位列第一。Meteora以AA评级和58.48的综合评分紧随其后，Curve DAO则以53.32的综合评分和A级排名第三。
据Celaj介绍，字母评级形式的刻意模仿传统金融评级，因为机构交易者已经熟悉该标度。但他强调，这些评级并不估算违约概率，也不应等同于传统信用评级机构发布的评级。“AAA表明当前状况良好，但并不预测回报，也不消除投资风险。”方法论文件指出。
Uniswap创始人Hayden Adams在UNI获得唯一AAA评级后提请注意这一结果。在8月27日的X帖子中，Adams称其为“中立、无偏见评级系统的成果”，并将过去对Uniswap的批评斥为“加密Twitter心理战与FUD”。
Forgd创始人兼首席执行官Shane Molidor解释说，私下签订的合约并不妨碍该平台评估做市安排是否产生了持久流动性。Forgd通过报告和API数据监控超过500个做市商参与案例，衡量其对交易量和深度的贡献、运行时间、目标符合度以及各服务商在其他任务中的记录。
“我们不会仅从已披露的合约来判断可持续性，”Molidor表示。“Forgd已通过其平台监控做市商业绩，因此我们能获取我们所追踪的500多个案例的做市商报告和API数据。”
分析师将第一方信息与交易所及链上数据进行比较，包括点差、双边深度、场所覆盖和有机交易活动。他们还检查流动性在波动时期、代币解锁以及启动激励结束后的行为。此类检查旨在将持久流动性与通过代币借贷、期权或其他激励暂时支撑的交易量区分开来。
项目无需公开所有商业条款，但必须提供足够可验证的证据供Forgd理解相关安排。可接受的证据可能包括相关合同条款、修正案、代币借贷条款、期权、钱包标识、流动性目标、运行时间要求、激励结构、做市商报告和API记录。Forgd还免费提供其做市商监控软件，以鼓励评级较低的项目提交更多数据。
披露评估涵盖代币经济学、内部钱包和商业安排，而绩效侧考察流动性、点差、场所覆盖和做市商行为。缺失信息将导致披露得分扣减。“坏处是，在一些项目提供必要披露之前，部分评级会显得人为偏低，”Molidor说道。“但好处是，对于项目而言，保持透明没有任何坏处，而选择性披露也没有好处。”
评级持续更新，而非依赖单次审计。若实质性披露超过60天未更新将被惩罚，而代币解锁、交易所上市等可验证事件会自动进入绩效评估。方法同时将不可靠的场所排除在相关计算之外。
两位高管均承认局限性。Molidor表示，该系统无法证明未披露的商业关系不存在，但它可以识别缺失信息、矛盾表述以及不符合项目陈述的活动。Celaj同样指出，任何评级模型都难以确保无法被操纵。DefiLlama已公开其方法论和类别级结果，以便用户追踪评级并质疑有争议的信息，并计划在发现漏洞时调整系统。
DefiLlama与Forgd目前均未积累足够长期证据，以证明高评级代币会经历更小的回撤或更少的市场故障。Molidor表示，高绩效得分必然对应更强的实测深度、更窄的点差和更广泛的流动性，因为系统将这些条件作为输入。价格下跌仍可能源于安全漏洞、治理失败或评级未评估的市场状况。
“AAA评级意味着，在当下时间点，该代币在UTR方法下展现出披露质量与可观测市场表现的强劲组合，”Molidor说。“这并不代表该代币无风险、价格会上涨，也不意味着机构可以替代自身的法律、技术和财务尽职调查。”
CCC评级则表明在披露、绩效或两者均存在重大问题。它并不判定项目欺诈或必然失败，但会引导机构关注需要额外审查的领域。Celaj将这一评级描述为筛选和监控工具，而非投资建议。他补充说，该系统创建了一个数据集，研究人员未来可以测试将披露信息与市场数据结合是否比单独评估每个类别产生更好的预测信号。
随着代币化资产扩张，机构相关性日益增强。文章援引的数据显示，Stellar上的现实世界资产（RWA）价值从1月的约7.85亿美元升至7月的超过30亿美元，然而混合RWA借贷池仍然稀薄，凸显了发行资产与活跃去中心化借贷使用之间的差距。另外，代币化证券据报道在2026年（原文如此）超过360亿美元，其中包括约128.8亿美元代币化美国国债。UTR并未评估此类资产附带的每一项风险，Celaj特别指出其方法不衡量网络安全风险，而网络安全风险正是加密行业历史上最大幅度回撤的驱动因素之一。