在大型高成本站点，比特币挖矿作为盈利模式的合理性正愈发难以维持。随着人工智能驱动的数据中心日益争夺优质电力基础设施，比特币矿工发现，他们的未来或许不在于争夺同一批电网接入点，而在于转向更廉价、更非常规的能源。
2025年10月，比特币网络总算力曾短暂突破1.1 ZH/s，随后多次回落至900 EH/s附近。挖矿难度在2026年2月下降11.16%，6月再次下降10.09%。当大量矿机停机时，比特币网络会自动降低挖矿难度，使仍在运行的矿工更容易获得奖励。过去一年中，这一机制已多次经受过考验，大型矿业公司纷纷调整战略。
一些大型矿企已在其他领域发现更高回报。Core Scientific在第二季度自挖矿毛利率为负56%，而其数据中心托管业务却带来近8000万美元毛利润。TeraWulf的高性能计算租赁业务贡献了当季约71%的收入。在部分区域，将高性能计算基础设施出租给AI及云计算业务，比运行比特币矿机更能盈利。
AI与比特币挖矿之间的竞争并非关乎硬件本身。用于AI的GPU通常不适合比特币挖矿，而比特币ASIC也无法运行大型AI模型。真正的竞争在于芯片产能、资本、土地、基础设施，以及最重要的——可靠电力。对AI运营商而言，一个具备现成变电站、电网容量和光纤连接的位置，远比电厂附近未开发的土地更具价值。AI基础设施需要快速部署，但大型电力项目往往需要数年才能完成。
许多矿企在AI加剧竞争之前就已获得合适的土地和电网接入权。这些站点如今作为AI数据中心的增值潜力可能高于挖矿设施。因此，行业的转向并不仅仅是出售电力，而是将已经可用的电力通道变现。不过，这一优势并非适用于所有能源类型。AI训练与推理通常需要稳定且高可用性的电力，而比特币挖矿则更具灵活性。矿机可在剩余电力可用时开启，在供应下降时减少负载，并在电网承压时关闭。
例如，一座拥有屋顶太阳能的工厂，在满足正常生产需求后，可利用中午过剩的发电量运行少量矿机。矿机无需持续运行，其意义在于将原本可能被弃用或低价上网的电力转化为价值。同样原则也适用于更大规模场景。法国能源集团ENGIE表示，正在评估在巴西Assú Sol光伏项目中配置电池储能或比特币挖矿，因为输电受限使得部分发电量无法被电网消纳。
间歇性光伏与风电可以支持AI运行，但通常需要搭配储能、市电或其他稳定电源，而这会推高成本。挖矿则更适合消费那些因间歇性、偏远或难以传输而廉价的电力。
算力不会消失，只会转移。随着大型矿企将优质站点转为AI用途，部分矿机可能流入二手市场。一台在高成本数据中心无法获利的矿机，在廉价水电、剩余太阳能或孤立电能所在的场地或许仍可运转。设备价格下降无法抵消高昂电费，但能降低前期资本需求并缩短回收周期。老旧、低效的矿机在电力极便宜且无需连续运行的地方可能依然经济。
这或将改变挖矿行业的结构。上市公司仍将保持重要地位，但未来算力增长可能越来越多来自拥有闲置电力直接接入权的私人运营商、中小型矿工和能源生产商。比特币的难度调整机制也有助于网络自我修复。当矿机大规模下线时，区块产出暂时变慢，难度随后下调，剩余矿机在相同算力下可获得更多比特币，部分此前亏损的设备可能重新开机。
算力下降固然会降低攻击网络所需成本，但短期回落并不自动意味着安全危机。系统会不断向新的均衡移动，该均衡由比特币价格、电力成本和设备效率共同决定。AI将抬高优质电力站点的价格，并使部分挖矿模式不再经济。但AI不太可能彻底消灭比特币挖矿。相反，它正在分离两个市场：可靠且基础设施完备的电力将越来越多流向AI，而挖矿将转向更廉价且非常规的能源。只要被低效利用的电力仍然存在，矿工就会持续寻找使用它的方式。