作者：David Christopher，来源：Bankless，编译：BitpushNews
很遗憾，那些币股meme（stock-paired memecoins）的宏大愿景将无法实现——链上股票供应被‘轧空’并不能反向传导至真实股市，底层机制根本不支持这一设想。
如果你周末没上网，可能错过了离谱的价格扭曲。由于流动性池本质是‘一进一出’，当人们购买像 BONER 这样与代币化股票（TEQs）配对的 meme 币时，实际上是在锁定并垄断配对股票代币的供应，导致价格在极度有限供应下飙升。AMC 的股票代币一度高达 166.86 美元，而真实股票周五收盘仅 2.59 美元；HIMS 代币则飙至 132.64 美元，而真实股价为 28.84 美元，差距分别约为 64 倍和 4.6 倍。
为什么轧空行不通
第一个问题是规模。大多数 TEQ 的供应量与底层股票相比微乎其微。例如 BONER 虽然积累了 HIMS 股票代币总量的 53%，但仅相当于 HIMS 真实股票的约 0.014%。即便规模扩大，锁定股票代币也不等于锁定股票本身。
Robinhood 的股票代币由托管机构持有的底层股票 1:1 储备支持，提供的是价格敞口而非所有权。BONER 在池中停泊大量 HIMS 代币，只是让代币稀缺，而非让 HIMS 股票稀缺。如果代币价格远超真实股价，Robinhood 的授权参与者可铸造更多代币进行套利，新代币需要额外底层股票储备，可能对底层股票产生一些需求，但锁定现有代币并不会强制等量购买股票。相反，这会刺激新代币发行，增加封装供应，把价格拉回真实水平。
周末情况基本证明了这一点：链上 HIMS 价格超 100 美元，真实股价在 29 美元左右；周一市场开盘后，约 4000 个新 HIMS 代币进入市场，价差迅速消失。所以传说中的‘短路轧空’并非永远不可能，只是需要更强大的、能连接回实际股权的 TEQ。
更优秀的 TEQ 应该是什么样？
讽刺的是，最接近的架构出现在 Solana 上。去年 Galaxy 与 Superstate 合作，将 GLXY 引入链上。区别在于：Robinhood 给的是追踪股票的代币，而 Galaxy 的模式中，代币本身就是股票。现有 Galaxy 股东可将 GLXY 转换为链上 GLXY，仍是真正的 Galaxy A 类普通股，拥有相同的法律、经济和投票权利。代币转手时，Galaxy 官方股权登记记录随之更改，这让链上链下产生更直接的联系。
但 Galaxy 还没完全放开，其链上股票只能在经批准的钱包间转移，尚未开放无许可 AMM 交易。
币股 meme 有什么用？
轧空可能是最令人兴奋的机制，但即使没有轧空，股票与代币配对也能创造全新动态。由 Eric Conner 提出的理论认为，这些 meme 币可能成为其配对公司的去中心化营销工具。代币持有者会自然关注公司财报、产品、做空头寸、新闻等，并围绕它创作 meme 和内容。当然也有局限性：BONER 可能与 Hims 产品线契合，但公开上市公司可能不愿官方拥抱名为‘BONER’的代币。不过存在平衡点——最优秀的公司懂得游击营销，这些社区创造了有机分发渠道，公司无需承认或控制。
第二个更有趣的路径，是将 TEQ 转化为全新的金融与游戏化原语。NetNet Capital 将其称为‘RW-Play’，用代币化股票作为游戏和 DeFi 中的可编程组件：COINflip 以代币化 Coinbase 股票支付赢家，SpaceX Invaders 以代币化 SpaceX 支付，MSFT Flight Simulator 以代币化 Microsoft 支付。股票不再只是买入持有，而可成为交易对、抵押品、奖品、流动性或构件。
目前人们很大程度上是在用新资产类别重跑 2020 年 OG DeFi 剧本，但更有趣的问题是 TEQ 开发出独特原语后会发生什么。股票与代币之间的互动，感觉是链上近来最独特的事情之一。Robinhood 的股票代币让链成为今天的默认主场，但地位不会无人挑战。Galaxy 已表明 Solana 可以支持与链下股权连接更强的 TEQ，预计 Base 也会尝试自己的模式。竞争的关键不只是谁把最多股票带上链，而是谁能构建出最有意义的链上链下桥梁，并给人们提供最有意思的事情做。
归根结底，见证一个新‘叙事/玩法’的诞生是件好事。这里有大量赚钱机会，更有大量空间去见证全新机制被设计出来。
