加密货币交易平台Coinbase已向美国证券交易委员会（SEC）提交两份日期为9月1日的监管通知，推进其通过受监管的衍生品交易所和经纪子公司，在美国市场推出单一股票永续合约的计划。
文件显示，Coinbase Derivatives, LLC提交了1-N表格，申请注册为证券期货交易所；Coinbase Financial Markets, Inc.则提交了BD-N表格，申请注册为有限目的证券期货经纪商。Coinbase于9月3日在X平台发文称：“我们正在努力将单一股票永续合约带入美国。”文件中未提及具体上线时间、支持的股票列表或拟议杠杆限制。Coinbase表示，将在扩大美国金融产品供应的过程中，与SEC及商品期货交易委员会（CFTC）保持协调。
SEC与CFTC双重监管路径
根据SEC规则，1-N表格允许受CFTC监管的交易所仅就证券期货产品交易向SEC注册。Coinbase Derivatives自2020年起一直是CFTC指定的合约市场。SEC的1-N表格说明要求披露交易所的所有权、运营、规则、交易系统和纪律程序。该注册不会将Coinbase Derivatives转变为类似纳斯达克或纽交所的通用证券交易所。
在经纪层面，BD-N表格允许符合条件的CFTC注册人仅注册为证券期货交易经纪商。申请人必须是已在CFTC注册的期货佣金商（FCM）或介绍经纪人，并持有美国期货业协会（NFA）或其他合格机构的会员资格。Coinbase Financial Markets已是CFTC注册的FCM。该通知将允许客户访问其关联交易所Coinbase Derivatives上市的证券期货。
根据CFTC规则，单一证券和窄基股票指数的期货属于证券期货产品，兼具证券和期货的特征。这两份文件因此覆盖不同角色：Coinbase Derivatives将运营上市平台，Coinbase Financial Markets则将作为客户交易的受监管中介。文件不包含合约条款，也未确认商业推出的最终许可。
扩充现有离岸产品
Coinbase于今年3月通过其国际交易所，向符合条件的非美国客户推出了股票永续合约，明确禁止美国人参与该服务。最初的国际产品提供苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉的合成敞口，以及挂钩SPY和QQQ ETF的合约。这些国际合约支持全天候交易，包括周末，单一股票永续合约最高杠杆为10倍，ETF永续合约最高为20倍。仓位以USDC结算，并可与其他现货和永续持仓进行跨保证金。
永续合约没有固定到期日。Coinbase的国际产品采用资金费率机制使价格接近标的资产，交易者无需持有标的股票即可持有多头或空头头寸。海外的合约条款不应被视为拟议美国产品的最终规格。Coinbase尚未说明美国合约是否会24/7交易、以USDC结算或使用相同杠杆限制，也未确认首批美国产品是否将复制海外上市的七只科技股。如果推出，美国交易者将获得的是衍生品敞口，而非股票所有权。Coinbase国际披露指出，股票永续合约持有者不享有投票等股东权利。
衍生品业务持续扩张
最新提交的文件是Coinbase 2026年衍生品业务的多个动作之一。5月，CFTC工作人员批准Coinbase Financial Markets就合格美国机构通过Deribit（Coinbase收购的离岸平台）访问特定衍生品获得豁免。6月，crypto.news报道Coinbase获准在美国提供全球加密货币永续合约接入。CEO Brian Armstrong表示，经过多年监管工作才找到一条符合合规要求的路径。
9月2日，Coinbase为符合条件的加拿大投资者推出了23种期货合约，涵盖挂钩比特币、以太坊、Solana及其他20种加密资产的永续和定期合约，最高杠杆10倍。Coinbase市场数据显示，截至9月3日，Coinbase Derivatives的24小时交易量约为17.5亿美元，Coinbase International Exchange约为97亿美元。
永续合约法律争议仍在
今年6月，CME Group起诉CFTC，指控其对包括Coinbase和Kalshi等平台提供的加密货币永续合约的处理方式。CME认为，永续合约符合多德-弗兰克法案中互换的法律定义，不应作为普通期货监管。据法庭记录，CFTC称该诉讼“毫无根据”。目前尚无最终裁决推翻CFTC的现有做法。
CFTC官员已强调永续市场存在风险，包括杠杆、资金费率波动、操纵和价格收敛问题。在2025年6月的一次讲话中，时任代理主席Caroline Pham指出，一些评论者质疑无到期日合约能否履行期货的传统功能。股票永续合约还引发交易时间担忧——标的股票可能休市，而永续合约仍在交易。9月1日的文件未说明美国合约是持续运行还是在标的股市收盘时暂停。Coinbase也未披露资金计算、持仓限制、保证金要求、清算安排或无法获取新鲜股价时的保障措施。