Uniswap创始人Hayden Adams近日表示，关联性代币化资产池有望将自动化做市商（AMM）引入全球主流金融体系。此前，10个以SPY为交易对的代币化股票池在12天内完成了3300万美元的交易量，涉及超过1.1万名交易者。
Adams在8月18日的博客文章中指出，自2018年推出以来，Uniswap累计处理交易额已超过4.6万亿美元。他认为，关联资产能够降低库存风险和市场做市成本，从而吸引更多流动性。
Adams表示，AMM最初在小型和低流动性代币中找到了需求，因为发行方和早期持有者无需聘请专业做市商即可创建流动池。随后，稳定币池逐渐兴起，因为USDC和USDT等资产价格走势紧密，减少了被动流动性提供者面临的库存变化风险。链上市场逐渐形成了以ETH、SOL等核心资产为中枢的交易集群，且这种结构并非由中心化机构设计，而是自然涌现。
与订单簿交易所不同，AMM允许用户将两种资产存入共享池，交易者按程序规则进行兑换，流动性提供者获得部分交易费。当池中两种资产价格方向相似时，流动性提供者面临的风险更低，这有助于吸引更多资金、加深流动性，并削弱主动交易机构的优势。
Adams以英伟达（NVDA）为例解释：NVDA-SPY池可以替代部分原先需要经过NVDA-USD的交易活动，SPY作为连接股票池与美元市场的桥梁。这种模式下，个股与指数基金形成关联对，而专业做市商可以集中于少数核心桥梁市场。用户仍可通过美元自动完成交易，系统会在后台路由多个流动池，无需手动逐笔兑换。
在Robinhood Chain上的实际数据中，10个代币化股票与SPY组成的Uniswap池在前12天处理了3300万美元的交易，交易者超过1.1万名，部分交易发生在美国股市收盘后，且存在不经过美元的直接股票间兑换。Adams认为，这是关联资产在同一结算网络上形成直接市场的早期案例。
Adams还警告称，某些Meme币与主题相关的股票池（如马斯克主题代币对特斯拉、热狗主题代币对好市多）价格相关性并不确定。Uniswap v4推出的“hooks”机制允许开发者增加自定义功能，例如DualPool钩子能将闲置流动性放入借贷市场以提高收益，而许可型流动池则可满足受监管资产的准入与转让限制。
在监管方面，美国证券交易委员会（SEC）今年1月表示，代币化证券可由公司自身或第三方发行，不同模式对应的持有者权利存在差异。8月SEC开始探索24/7代币化交易的有限路径，但尚未确定最终标准。纳斯达克于2026年3月获得SEC批准，试点覆盖符合条件的罗素1000指数股票和主要ETF。ICE也宣布投资tZERO，开发与纽交所关联的链上证券基础设施，但该平台仍需监管批准。
Adams总结称，关联资产池只是AMM模式的一部分，流动池设计、资金成本和受监管资产处理能力，都将决定自动化流动性能否与拥有自营交易、对冲和结算系统的专业机构竞争。