据9月3日发布的研究报告，Hyperliquid自8月29日将其HIP-4全抵押结果合约基础设施开放给第三方外部平台后，每日交易量在三天内几乎增长了两倍。数据显示，日交易量从8月平均约54.5万美元上升至8月31日的197万美元，随后滚动日交易量进一步达到约275万美元。
开放部署后，两家第三方平台Outcome与Skew各自质押了50万枚HYPE代币，以使用经批准的模板独立部署市场。然而，早期交易量高度集中在Outcome平台，并受到交易激励的显著影响。报告显示，Outcome占第三方部署开通后HIP-4总交易量约85%，而Skew仅占约1%，其余活动来自原有验证器部署的市场。
Outcome推出了一项100万美元的回馈计划，根据该计划，用户每交易1美元可获约1美分奖励。研究指出，这一激励意味着初期增长不应完全视为持久性需求的证据。返利机制可能促使参与者更频繁交易，或执行在没有奖励时吸引力较低的交易。报告强调，所统计的交易量确实是真实交易活动，但其可持续性需待激励结束后才能更清晰判断。
HIP-4支持完全抵押的结果合约，这类合约到期时在固定范围内（通常为0或1）进行结算。与永续合约不同，此类合约不使用杠杆，也不涉及资金费率或强制平仓，交易者必须为持仓提供全额抵押。
首批HIP-4产品于5月上线主网，但当时仅由验证器和特定运营商控制。8月29日的升级向外部开发者开放部署权限。每个运营商必须质押50万枚HYPE至少六个月，若验证器认为部署者创建了无效市场、错误结算或在允许期内未完成结算，该质押代币将被罚没。
无许可部署仍受模板限制，验证器批准标准市场格式及允许使用的条款，构建者可以按照这些规范启动市场，无需对每个合约单独申请批准。Hyperliquid验证器每三秒发布一次结算价格，HIP-4合约基于这些价格结算，持仓账户环境与Hyperliquid永续市场共用。此架构允许交易者通过对冲同一标记价格的永续合约来管理二元结果风险，但这并不能消除所有风险，流动性、执行及结算风险依然存在。
交易集中也构成了对HIP-4无许可模式的早期考验。目前仅两家运营商质押了代币，但单一平台掌握了大部分新增活动，需要更多部署者、市场模板和流动性来源，才能在更广范围内形成竞争性市场。Hyperliquid此前曾于7月宣布无许可HIP-4部署计划。50万枚HYPE的质押要求提供了经济惩罚机制，但其代币价值同时也构成了高门槛。
尚无确凿市场数据显示，无许可部署本身明显改变了HYPE的价格。更广泛的加密市场条件及其他在Hyperliquid上进行的活动也会影响该代币。据报告，目前HIP-4模板均不涉及体育、选举等常与联邦事件合约争议相关的类别，现有产品主要集中于价格、经济数据及其他可客观测定的结果。
即便避开体育产品，也不自动意味着市场对美国用户合法。若平台向美国民众提供大宗商品衍生品，通常需要相应的监管框架，不论其软件是否允许无许可部署。研究还发现，体育类别占HIP-4历史最高交易日的91%。开放第三方体育市场可能增加需求，但也可能触发有关博彩条款的审查。研究团体称监管“许可”是剩余的关键约束，但尚无任何监管机构确认仅凭注册就能授权所有HIP-4结构或市场类别。
最清晰的未来测试点在于，当Outcome的回馈计划结束后，交易量能否保持在8月平均水平之上。此外，活动还需摆脱对单一运营商的依赖，以证明无许可部署真正带来了持久竞争。更多构建者可能在支付必需的HYPE质押后进入。Hyperliquid验证器也可以批准更多模板，扩展经济、加密和金融方面的可部署结果范围。而面向美国市场的服务则需要另行规划合规通道。