BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近日撰文警告，欧元兑日元崩盘在即，而这可能成为加密牛市重启的关键信号。他预计到明年 6 月，欧元兑日元将从目前的 185 跌至 140 甚至更低。Hayes 认为，美国财长贝森特蓄意推动的“卖出欧元、买入日元”操作，将引发法国乃至整个欧元区的系统性危机，并最终迫使美联储扩大美元印钞规模，为风险资产提供超量流动性。
Hayes 指出，法国正成为欧元区最弱信用体。法国 Target2 余额从 2021 年由正转负，目前已成为该系统最大债务国；法债 10 年期收益率从最强变为最弱，政府与银行体系高度依赖外资。正如他在文中展示的，日本财务省放出汇回资本信号后，外资开始抛售法国国债，10 年期 OAT 收益率大幅上行。法国政坛左翼与右翼均主张“法国优先”，而欧洲央行若拒绝救助，法国银行体系将面临巨大压力。
Hayes 进一步提出“薛定谔的欧元”概念：法国可能在不退出欧元的情况下，由法兰西银行直接印钞购买本国债券，同时辅以资本管制，实质上创造“里弗尔欧元”。这种变相贬值会让德国陷入孤立，而德国将被迫持有最强“欧洲货币”——这本质上就是德国马克回归。这种局面使欧元兑日元进一步走弱，而在贝森特组合拳下，美元对主要贸易伙伴货币走强，但美联储为了维持美债市场正常运行，必须加快印钞。
Hayes 重点解释法国全球系统重要性银行在回购市场中的角色。法巴、法农、法兴合计约占美国回购放贷的 20%。一旦它们因本国债务危机而减少回购放贷，美国对冲基金失去稳定融资，美国国债最大边际买家将被迫撤退。这会让贝森特展期短债成本飙升，届时纽约联储必须加大 RMP（储备管理购买）规模来兜底。
Hayes 认为，美联储每个月将通过 RMP 扩表接近 1000 亿美元。同时贝森特可以通过 FIMA 回购便利让日本等“顺从的亚洲盟友”无需抛售美债即可获得美元。两渠道共同生成海量法币流动性，有助于加密资产全面走高。
在交易策略上，Hayes 表示会买欧元兑日元看跌期权并持有多家加密资产。他强调加密资产仍是最大受益者，结构性做多比特币，带有更高投机性的押注包括以太坊（目标价 1 万美元）、Ethena（目标价 0.5 美元）和 Ether.fi（目标价 2 美元），同时继续持有 Zcash仓位。他还嘲讽美联储主席沃什的话不必在意——“听他的活该受穷”。
整体而言，Hayes 再次做出强烈判断：欧元兑日元崩盘将成为下一轮加密牛市的导火索。他认为贝森特已锁定这条路径，有意无意中正推动美式和平的最终形态：击败欧洲出口竞争力，复兴美国制造业，同时用美元扩张为全球资产价格提供上涨燃料。
