比特币与黄金的相关性刚刚触及2020年以来的最高水平——这并非偶然。围绕比特币最大的争议之一，即它究竟算不算真正的“数字黄金”，近期出现了一个值得关注的关键信号：在真正面临宏观压力的市场环境下，比特币确实开始表现得像“数字黄金”。
Bitwise欧洲研究主管André Dragosch博士指出，8月宏观市场波澜迭起，美国长期国债收益率上行，美国财政部长斯科特·贝森特介入市场并加大长期债券购买力度，释放出金融压制与收益率曲线控制新时代可能到来的信号。在此背景下，比特币录得2024年3月以来最大单周涨幅，上涨22.4%。而许多投资者忽略的是，这一轮行情中比特币与黄金走势高度同步。
数据显示，黄金当周上涨约5%，而股票市场出现下跌。比特币与黄金的三个月滚动相关性攀升至近六年以来的最高水平，同时比特币与美股的相关性则回落至一年低点，表明硬资产与股市出现一定程度的脱钩。“比特币只是带杠杆的科技股”这一观点似乎已难以站得住脚。
图片来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社，数据时间范围2015年4月13日至2026年8月31日。注：相关系数在-0.5至0.5之间通常被定义为“低”或“无”相关性。
比特币与黄金上一次达到如此高的相关性是在2020年新冠危机期间多轮财政与货币刺激政策出台后。换句话说，政府两次对宏观格局实施实质性干预，恰好对应黄金与比特币相关性创下高点的时期。与此同时，比特币与股票的90天滚动相关性已从高位明显回落。
图片来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社，数据时间范围2015年4月13日至2026年8月31日。纳斯达克100指数以总回报指数表示。
此外，比特币与美元指数（DXY）呈现显著负相关，意味着美元面临下行压力时，对比特币和黄金均是利好。这一关系进一步凸显比特币作为对冲货币贬值工具的属性。
图片来源：Bitwise Asset Management，数据来自彭博社，数据时间范围2015年4月13日至2026年8月31日。美元以美元指数（DXY）表示。
André Dragosch认为，数据揭示了一个重要事实：比特币并不等同于黄金。黄金是拥有数千年历史的成熟资产，而比特币是诞生不足20年的新兴技术产物。在宏观风险不再是市场焦点的阶段，比特币与黄金的表现可能大相径庭。但当宏观力量占据主导、货币贬值风险不断抬升时，投资者对比特币和黄金的配置区分度正在降低。在这种场景下，比特币近期开始表现为“放大版的黄金”。
黄金约30万亿美元的市场规模，由各国央行、主权机构与资产配置机构共同构筑，这一资金体量远超比特币历史中主导其定价的风投及加密原生资本。若比特币正式迈入该类资产行列，它将参照规模更大的基准完成价值重估。相关性数据传递出的信号已十分明确：投资者不再纠结于选择黄金还是比特币来对冲货币贬值，而是同时使用两类资产。比特币诞生后的前十五年，一直按照风险资产定价；如果这种与黄金的相关性得以延续，未来十五年的定价逻辑或将截然不同。