新泽西州已正式请求美国最高法院裁定，联邦衍生品法律是否阻止各州对在商品期货交易委员会（CFTC）注册的预测市场执行体育博彩监管。该请愿书于9月2日提交，此前新泽西州在第三巡回上诉法院败诉于Kalshi。
新泽西州认为，《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法》并未剥夺该州在其境内监管体育博彩的权力。Kalshi运营着一个在CFTC注册的指定合约市场，该公司主张CFTC对其交易所的专属管辖权优先于冲突的州博彩法。
第三巡回法院裁决受审查
今年4月，第三巡回法院维持了初步禁令，阻止新泽西州监管机构对Kalshi的体育合约执行州博彩法。上诉法院认为，Kalshi已显示出其关于体育赛事合约符合《商品交易法》下互换定义的合理胜诉可能性。这一分类将触发CFTC的专属管辖权，并可能凌驾于州级要求之上。
新泽西州现在要求最高法院否决这一解释。请愿书声称，国会并未明确授权联邦注册市场在全国范围内提供体育博彩而无需遵守各州博彩法。州官员强调，体育博彩历来由各州监管，仅凭CFTC注册不应将体育博彩转变为受联邦保护的金融合约。
巡回法院分歧加剧法律不确定性
该提交文件凸显了与第九巡回法院裁决的直接冲突。第九巡回法院允许内华达州对预测市场上的体育合约执行其博彩法。在该案中，第九巡回法院认为体育合约更可能是赌注而非《商品交易法》下的互换，并拒绝了CFTC监督自动先占州行动的论点。
这一分歧在不同司法管辖区形成了对立的法律规则：在第三巡回法院的推理下，Kalshi免受新泽西州执法影响，而在第九巡回法院辖区的预测市场运营商则仍受州博彩管制。最高法院在决定是否授予调卷令时通常会考虑巡回法院分歧，但该提交文件并不保证会被审查。
更广泛的州执法浪潮
这一争议已蔓延至新泽西州以外。8月，一名联邦法官驳回了Coinbase请求阻止密歇根州监管机构对体育预测市场采取行动的动议。纽约州另起诉Kalshi，指控其产品为无牌博彩，寻求至少360亿美元的罚款和赔偿。截至8月中旬，全美已提起超过20起诉讼和停止令。
亚利桑那州还提起了刑事指控，其他几个州则命令运营商停止体育相关产品。法律分析师Daniel Wallach指出，新泽西州的请愿书援引了“重大问题原则”，该原则要求机构在声称对具有重大经济或政治意义的事务拥有权力之前，需获得国会的明确授权。
该州称第三巡回法院的解释为“令人震惊”的结论，并带来严重的“经济和政治后果”，认为国会本需明确表态才能允许CFTC权力凌驾于州体育博彩法之上。
Kalshi回应称，第九巡回法院仍接受CFTC专属管辖权可先占州法这一核心原则，只是对现有法规如何适用于体育合约存在分歧。该公司指出，相关法规已被CFTC正在重新制定。“我们仍然对下级法院的裁决充满信心，新泽西州今天的提交文件并未改变我们的看法，”Kalshi表示。
法律风险下估值飙升
尽管存在法律风险，私人投资者仍在继续向预测市场投入资金。8月25日的SEC文件显示，Kalshi自4月以来已出售约11.2亿美元的股权，在近15亿美元的发行额度下仍有约3.8亿美元待售。
Kalshi近期的股权销售可能包括其10亿美元的F轮融资，该轮融资将公司估值为220亿美元。Coatue领投，红杉资本、Andreessen Horowitz、IVP、Paradigm、Morgan Stanley和ARK Invest参投。
Kalshi报告年化交易量为1780亿美元，高于六个月前的520亿美元，月活跃用户超过200万，年化收入约15亿美元。体育合约估计占Kalshi交易量的85%至90%，这使得这些产品的法律分类对其美国业务至关重要。
据报道，竞争对手Polymarket正在寻求新融资，估值接近210亿美元，唐纳德·特朗普之子关联的1789 Capital计划投资约3亿美元。据《华尔街日报》报道，纽约证券交易所母公司洲际交易所仍是Polymarket的最大投资者，持股约22%。