比特币在过去一个月内上涨约22%，但Nansen分析师Nicolai Søndergaard对crypto.news表示，疲弱的现货流量、分歧的鲸鱼头寸以及ETF资金流出，尚不足以确认新一轮牛市已开启。
尽管日线和周线趋势保持积极，比特币目前仍低于其七日移动均值。Nansen追踪数据显示，过去一周，标记实体净流入交易所的比特币约为3700枚。Hyperliquid上的大型鲸鱼仍持有大量空头头寸，同时未平仓合约下降，主动卖出持续。
分析师指出，比特币必须先守住77,400至77,650美元区间，才能再次测试80,000美元关口。Søndergaard表示，比特币市场结构在经历月度22%的反弹后有所改善，但多项流动指标令其无法宣布确认牛市阶段。“反弹是真实的，但现货流量尚未确认牛市。”他说。
最新数据显示，美国上市的现货比特币ETF录得约2.36亿美元净流出。这一逆转发生在8月机构活动较强、ETF需求支撑比特币从65,000美元下方升至80,000美元上方之后。后续流出并未抹去此前的买入，但Søndergaard强调，在反弹被认定为持久周期反转之前，仍需持续的现货需求。
鲸鱼持仓依然分化。在Nansen监控地址中，鲸鱼整体略微净多，而Hyperliquid账户则持有大量空头敞口。资金费率为正但温和，表明不存在过度拥挤的多头交易。未平仓合约下降以及持续主动卖出，可能为短期空头回补反弹创造条件。然而，由杠杆驱动的涨势可能在空头平仓后消退。
如果比特币失守76,400美元这一重要下行支撑位，多头交易者将面临风险，跌破该水平可能施压杠杆多头头寸。比特币近期在从81,000美元上方回落后交投于76,500美元附近。此前分析认为，附近支撑位于76,350美元，更深的支撑位在74,500美元和72,000美元。
Søndergaard表示，要使反弹更具可持续性，比特币必须首先重新夺回并守住77,400至77,650美元区间。若能成功，将重新聚焦80,000美元。更强的现货成交量和改善的ETF流量将提供确认信号。“如果这种情况发生，同时资金费率保持温和、未平仓合约逐步增长，我会认为反弹正变得更持久，并预期加密市场将有更广泛的参与。”他补充道。
宏观因素也限制了信心。美国10年期国债收益率接近4.80%，而稳定币供应量保持在约3100亿美元，近期增长甚微。美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔会议发表讲话后，市场对美联储政策的预期已转向再次加息。最新劳动力数据显示，美国私人部门8月仅新增3.8万个就业岗位，低于预期。8月官方就业报告定于9月4日发布。