资产管理巨头灰度投资（Grayscale）已正式敦促美国证券交易委员会（SEC）维持现有加密交易所交易基金（ETF）监管规则不变，并警告称，任何新的限制措施都将增加投资者成本，却无法带来实质性好处。
灰度于8月31日（公众意见征询截止日）提交了评论信。目前，SEC正在评估加密ETF是否需要一套专门的规则框架，该评估于6月30日启动，涉及7类资产共27个问题。SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）指出，自2019年以来ETF市场规模显著增长，资产规模已扩大两倍。部分发行商已在评估期间暂停了新产品推出计划。
灰度信件的核心争议在于“ETF”一词的定义。SEC此前询问，该标签是否应仅适用于根据1940年《投资公司法》注册的基金。灰度明确反对这一做法，指出其现货加密产品（包括待审的Zcash ETF）自2013年起一直以商品信托结构运营。灰度首席法务官克雷格·萨姆（Craig Salm）强调：“‘ETF’一词准确描述了交易所交易商品信托的经济现实，将其使用范围限制于注册投资公司只会加剧投资者困惑，而非消除困惑。”
灰度还反对对2019年出台的规则6c-11进行任何重写。该规则允许ETF无需逐一申请豁免即可上市。灰度警告称，若增加投资组合构成限制或资产类别禁令，将推高费用，最终由股东承担。
为证明潜在监管摩擦，灰度援引自身近期的经历：SEC工作人员于2025年6月30日批准了NYSE Arca对灰度五资产加密基金的上市规则，但随后委员会又暂缓了这一决定。该基金直到9月19日才开始交易，共延迟了81天。灰度因此提议设立一个保密的预申报流程，并规定45天的员工答复窗口——但SEC的评论期已经结束。
随着加密ETF需求自最初上市热潮后降温，SEC的裁决将决定所有待审加密基金产品的审批节奏。处于争议中心的《投资公司法》今年已满86周年，凸显了传统证券法与现代化数字资产产品之间的强烈反差。