Ondo Finance已正式请求美国监管机构将股票永续合约纳入现有证券期货框架，理由是其离岸平台在约六周内累计交易量已达80亿美元。在8月24日提交给美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的三封评论信中，Ondo表示，现有证券期货框架足以容纳股票永续期货，并重点讨论了产品分类、保证金要求以及链上市场数据的应用。
Ondo并不要求国会或联邦机构建立一套全新的监管类别，而是希望SEC和CFTC沿用针对个股期货的既有规则。该公司在产品分类信中表示，没有固定到期日并不妨碍永续合约被认定为“证券期货产品”。Ondo称：“证券期货产品的法定定义并未要求固定到期日。”传统期货合约会在固定日期到期并按标的资产价值结算，永续期货则没有到期日，而是通过周期性资金支付机制使合约价格锚定标的资产。当合约价格高于参考价时，多头方向空头支付资金费用；合约低于参考价时则方向相反，从而形成价格收敛激励。Ondo认为，该资金机制在功能上等同于传统期货的到期结算，因此衡量产品的经济结构比是否设有指定结束日期更为重要。
Hyperliquid政策中心也在同一天向两家机构提出类似请求。该组织主张，具有期货特征、跟踪个股的股权永续合约应被视为证券期货，并披露Hyperliquid的HIP-3市场在前十个月累计名义交易量超过4800亿美元。按照其建议，监管机构应先检查合约的结构和交易方式，再考虑其追踪的资产类别；与个股挂钩的期货式合约将归属SEC和CFTC联合监管的证券期货体系。证券期货融合了证券法和期货法规则——受CFTC监管的指定合约市场在向SEC通知注册后可上市此类产品，全国性证券交易所也可通过CFTC的平行注册路径开展相应业务。
Ondo通过一家位于巴拿马的关联公司，已经向符合资格的非美国用户提供以稳定币结算、标的为美国上市个股的永续合约。美国用户无法访问这些离岸合约，但其中所参照的许多股票主要在美国交易所交易。这种安排允许非美国交易者在不使用传统经纪账户的情况下，以稳定币结算并获取个股价格敞口。Ondo在提交给SEC的文件中称：“将这类活动带回美国不应成为开放性问题，而是两家机构都应积极推进的工作。”不过，Ondo的请求不会自动授权所有股票永续产品。交易所、经纪商和清算组织仍需遵守适用于证券期货的注册、上市、保证金及客户保护要求。若监管机构接受该分类，并厘清现有证券期货标准如何适用于永续合约，美国投资者有望通过受监管渠道参与当前只能在离岸市场获得的产品。
前SEC律师Ashley Ebersole最近对crypto.news表示，如果SEC和CFTC走正式规则制定、公众意见征集及实施流程，为链上永续合约建立美国监管通路可能需要10到12个月；如果监管者更依赖现有权限或豁免条款，流程可能会更快。
在衍生品提案之外，Ondo还运营着规模排名前列的代币化现实世界资产业务。RWA.xyz数据显示，截至周三，Ondo在RWA管理平台中排名第四，分发资产价值约26亿美元。Ondo Stocks截至8月13日已在以太坊、BNB Chain和Solana上列出了440多个代币化股票和ETF，当时报告的平台资产价值约为10.2亿美元。公司表示，每个代币化证券均由相关股票、ETF或托管在美国注册经纪交易商的现金支持，独立验证代理会检查资产储备，同时由证券代理持有抵押品权益。买家获得价格变动和再投资股息的敞口（需扣除相应预扣税），但并不直接拥有标的股票或ETF，也不拥有注册股东的权利。7月下旬，Ondo获得了FINRA授权，相关业务涉及其美国代币化股票活动。当时公司称代币化产品总锁仓价值已超过25亿美元，Ondo Stocks累计交易量超70亿美元。
值得注意的是，代币化证券与最新评论信中涉及的永续合约有本质不同：股票代币是基于证券或现金支持的间接经济利益，而永续合约是追踪参考股票价格但不转移所有权的衍生工具。
Ondo提交评论信之际，联邦机构正在重新考虑如何将证券和衍生品规则应用于区块链市场。3月，SEC与CFTC签署了一份谅解备忘录，以协调双方职权重叠领域的工作，包括共享信息、制定政策、解决涉及证券法和商品法交叉问题。证券期货需要此类协调，因为SEC监管证券市场，CFTC监管美国期货与衍生品交易场所。因此，跟踪个股的永续合约可能需要两大机构共同审批或监管。政界也开始关注将离岸永续市场引入美国。美国总统唐纳德·特朗普8月表示，CFTC主席迈克尔·塞利格正努力以“完全合规合法的方式”将Hyperliquid带到美国。CFTC和Hyperliquid均未公开说明具体准入模式。Hyperliquid以链上永续合约闻名，其HYPE代币在特朗普评论后涨逾20%，并在随后一个月内再涨近49%。据CoinGecko数据，本周三HYPE交易价格约为81美元。
监管机构还在单独审查支持代币化证券所需的基础设施。本周二，SEC提议修改转让代理规则，涵盖登记、记录保存、转让处理、网络安全以及证券与客户资金保护。大多数现行转让代理要求可追溯至上世纪70年代末和80年代初，当时纸质凭证和人工所有权记录仍很普遍。拟议规则要求链上转让代理人建立控制机制，防止数字记录遭到未经授权的修改、删除和操作故障。SEC表示，这些修订保持技术中立，不要求企业使用区块链系统。公众评议期将在提案公布于《联邦公报》后持续60天，随后SEC工作人员可能修改文本，再提交委员们表决最终规则。