Strategy CEO回应“低卖高买”质疑：核心逻辑是资金成本
针对外界关于“在6万美元附近卖出比特币、又在8万美元上方买回”的质疑，Strategy首席执行官Phong Le近日公开回应称，公司的买卖决策并非基于比特币市场价格，而是基于资本成本与资本结构优化。他在接受采访时强调：“我们不是根据比特币的价格来决定买卖，而是根据我们的资金成本。”
据监管文件披露，Strategy在8月24日至8月30日期间以3.697亿美元购入4,603枚比特币，平均价格约为80,318美元。此次交易结束了公司此前两个月的买入暂停期。截至8月30日，Strategy累计持有845,050枚比特币，总成本约637.3亿美元，平均每枚成本约75,412美元。
从6万卖出到8万买入的逻辑
Phong Le解释，公司在不同时间点的资产负债表状况和融资条件不同，因此并不能简单将当前币价与历史价位进行对比。若发行股票或优先股等融资工具的成本较低，且部署资金预期回报高于融资成本，公司就会选择买入；反之则可能卖出比特币以获得美元流动性，用于偿还债务或履行分红义务。
例如，在截至8月30日的一周内，Strategy通过发行普通股募集约6.028亿美元，其中部分资金用于购买比特币。同时，公司还增加了2,900万美元美元现金储备，并斥资约1.52亿美元以低于面额100美元的价格回购STRC优先股。Phong Le表示，此次恢复买入比特币是更广泛资本配置决策的一部分，而非预测比特币将从8万美元继续上涨。
约7000枚BTC抛售属“极小比例”
针对市场关注的公司减持行为，Phong Le称，在资产负债表重组期间出售约7,000枚比特币相对于总持仓是“微不足道的”。披露信息显示，Strategy于7月初减持2,225枚，8月初减持1,638枚，随后一周再减持1,690枚，合计5,553枚。此外，公司在2026年早些时候还出售了约2.184亿美元的比特币以支付优先股股息。
Phong Le认为，出售比特币来支付优先股股息是“当时正确的操作”，因为公司承诺了定期支付义务，必须确保美元流动性。
双策略：兼顾累积与资本优化
Strategy董事会已在今年6月正式授权一项比特币货币化计划，允许出售比特币以支持美元储备、支付股息和利息、回购证券或满足其他批准义务。该政策允许最多12.5亿美元的比特币销售，但不强制要求执行。
截至8月30日，Strategy报告其美元资产为67.1亿美元，与67.5亿美元的可转换债规模基本相当。按照公司自定义的计算方式，净杠杆率为0.0%。Phong Le指出，这并不意味着公司消除了法律义务，但美元资产几乎完全覆盖了可转换债券本金。他强调资产负债表已是“堡垒”，因为比特币并未作为抵押品直接关联债务，因此不存在强制清算价格。
Phong Le证实，Strategy现在执行“双向策略”：在有利于优化资本结构时可能出售比特币，同时长期保持净囤积者地位。管理团队会综合比较比特币出售与普通股发行、优先股融资、回购和现金使用之间的利弊。他补充说，如果资金成本合理，未来可能在9万美元、10万美元甚至13万美元的价位继续买入；但强调这些仅是举例，并非预测。同样，若资金在资本结构中具有更高价值，也会考虑出售。
此次最新购买确认了Strategy重返增持节奏。目前其控制量略超比特币最大供应量的4%。未来操作将取决于每周的资本市场情况。Phong Le总结称，从资金成本视角来看，6万美元卖出与8万美元买入之间并不矛盾：前者是为满足美元义务需求，后者是利用具有增值效应的普通股发行所得进行配置。