链上分析显示，比特币8月的反弹行情中，大型持有者与小型投资者之间出现了明显分歧：鲸鱼持续吸收供应，而较小规模的投资者则选择离场。然而，最新数据表明，所谓的“热钱”也在助推这轮上涨，这引发了市场对反弹可持续性的质疑。
根据CryptoQuant截至8月30日的数据，比特币价格从63,000美元攀升至78,000美元的这波涨势中，不同钱包规模的行为出现了鲜明分化。截至9月1日，持有100枚BTC以上的钱包累计增持了约60,000枚BTC。相比之下，持有1至100枚BTC的钱包卖出了约33,000枚BTC，而持有不足1枚BTC的钱包则抛售了约14,000枚BTC。
数据表明，大钱包的买入行为并非集中在价格低位，而是随着比特币突破关键阻力而加速。这意味着，大型持有者吸收了供应，而小型投资者则利用反弹离场。CryptoQuant的分析师指出，这种积累模式表明8月的上涨并非单纯的杠杆驱动行情。但他们也警告称，如果大钱包将增持的60,000枚BTC重新抛回市场，而比特币又在80,000美元下方挣扎，那么“吸收”的逻辑将明显减弱。
此外，The DeFi Report创始人Michael Nadeau指出了另一个值得警惕的链上动态。8月18日，成本基础在56,000至66,000美元之间的比特币持有者成为最大的持仓群体——Nadeau曾认为这种情况可能出现在潜在的周期低点附近。自那以来，比特币供应中已有近2%的筹码从该群体转移至更高成本基础的持有者手中。Nadeau周二撰文表示，这一动向暗示部分“热钱”在比特币接近低点时买入，随后将筹码转手给追逐最新反弹的投资者。
当前的市场格局与2022年比特币底部有所不同。在上一轮周期中，位于前一轮峰值17,000至21,000美元附近的持有者在成为比特币最大成本基础群体后，继续增持了约60天。而本轮供应快速转移的现象，或许意味着当前市场正上演不同的博弈逻辑。