Tether首席执行官Paolo Ardoino周一将一则玩笑式表情包转化为严肃的商业声明——他在社交媒体上发布了一头牛的GIF，配文“这是一头稳定的牛”，并确认公司已持有农业巨头Adecoagro（AGRO）的多数股权。这一玩笑背后是真实资产：Adecoagro种植甘蔗、水稻和乳制品，拥有超过14,500头泌乳奶牛。
“稳定牛”背后的农场布局
Tether于2025年通过要约收购将其在Adecoagro的持股比例提升至约70%。在阿根廷湿润潘帕斯地区设有四个散栏式奶牛养殖单元，同时两座生物消化器将牛粪转化为沼气，并将电力送入当地电网。Ardoino在第二条帖子中拆解了这笔交易：“$AGRO = 🐄 + 🍅 + 🌽 + 🥛 + ……”投资者显然买账。AGRO周一收于11.38美元，上涨5.96%，对应公司估值接近15.5亿美元。
“稳定牛”的标签也触及了Tether的储备金争议。毕马威（KPMG）对2025年账目出具了签署意见，但经核实的超额储备缓冲此后已缩水40%。农田和奶牛很少能在一夜之间变现，硬资产使流动性计算变得更加复杂。
牛电如何推动比特币挖矿
Adecoagro在南美控制着超过230兆瓦的可再生能源发电能力，来源包括甘蔗渣、沼气和制糖厂热电联产。因此，Tether可以将剩余电力导向矿机，而非在波动的现货市场上出售。双方已于2025年9月签署挖矿合作备忘录。Adecoagro首席执行官Mariano Bosch将其描述为一种锁定电价的方式——此前这些电力主要面向现货市场出售。
如今，比特币挖矿更像是一门能源基础设施生意，而非简单的软件交易。Tether在这些站点使用其内部开发并开源的挖矿软件，从而直接控制设备运行时间、矿机机队和电力成本。
竞争对手仍偏好直接购买比特币。Michael Saylor称企业采用比特币是不可避免的趋势，并继续增持。Ardoino则优先构建电力基础设施，与将廉价能源视为核心的国家支持型挖矿策略不谋而合。Adecoagro的下一份财报将揭示Tether能否在成本上优于电网合约。投资者也将关注Tether如何将这些农场更快地整合到更广泛的现实世界资产计划中。