近期，隐私加密货币Zcash（ZEC）的快速上涨引起了链上分析师的警惕，并被视为比特币（BTC）的潜在风险信号。尽管在现货ETF推出的背景下，散户资金流入该资产，但CryptoQuant研究团队发现其衍生品市场已出现严重过热，历史数据显示，当比特币横盘整理期间ZEC出现异常上涨，往往预示着市场将迎来广泛回调。
据CryptoQuant数据，Zcash风险指标已进入极端区域，对比特币持有者发出警告。目前比特币在创下历史新高后，一直处于60,000至80,000美元区间震荡。分析师Maartun强调，ZEC“在几天内暴涨了70%”，在当前市场环境下，他对“比特币的担忧程度超过对Zcash的兴奋”。从历史表现看，这一信号多次出现在比特币大幅下跌之前。
CoinGlass的技术指标也证实了局部过热现象。过去24小时内，ZEC日均交易量下降约四分之一：现货交易量减少24.97%，衍生品交易量减少24.16%。机构围绕ETF的炒作情绪已被充分消化，ZEC价格回落至779.38美元。在四小时级别上，期货卖出量激增101.68%。与此同时，Zcash保证金头寸中仍锁定15.3亿美元的借入资金，占该代币总市值131.3亿美元的11%以上。
Galaxy Digital研究主管Alex Thorn进一步表达了谨慎观点，指出生态系统中缺乏长期兴趣。他批评那些因为Zcash是“隐私版比特币”而炒作该代币的市场参与者，并强调基于账户的区块链在设计上就是“隐私噩梦”，其隐私性“远低于比特币等基于UTXO的链”。
如果这15.3亿美元的期货持仓面临强制平仓，可能会在相关交易平台引发连锁反应。对于当前区间内缺乏买盘活力的比特币而言，衍生品市场的恐慌和流动性外流可能成为下跌的催化剂，迫使众多市场参与者转向避险模式。